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一般法人在評估一檔個股的目標價時，最常見的評價方式是仰賴本益比或股價淨值比這二個數字，本文僅就股價淨值比提出教學。 , k8 N2 Z4 ~3 t* J
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| 中文名稱： |
, v$ N, N; `" R+ ~* [7 ?2 b股價淨值比 | 0 S' g. Y6 e0 R5 n$ }, P' Y- O
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| 英文名稱： |
' ?, n' W- m+ N7 |1 u" l5 `. j dPrice-Book Ratio (簡稱 P/B、PBR) |
, e. [, V. M1 U/ \! |: E- @" l* e! _* _
4 h& e& p t* o2 j" y| 名詞定義： | 2 u9 x* r6 T5 J K% A7 G+ e
一家公司在某一時間點，其股價相對於每股淨值的比，當股價高於每股淨值時，比值大於1，當股價低於每股淨值時，比值小於1。 | 8 v9 v8 @% Y# G' s0 K
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| 計算公式： | $ H' K! Z$ h3 K9 v/ h
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股價淨值比(PBR)＝每股市價／每股淨值 / `/ i7 s8 f3 G0 Z- A% m6 l+ s* `) V
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每股淨值＝(淨值-特別股股本）/ 普通股股本 | " Q7 h% U* t9 j( n+ [: h! Z
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| 使用方式： | : D/ @: q' Q/ n( I
f& p' x1 F$ ` 通常用來評估一家公司市價和其帳面價值的距離。當投資者在股價淨值比低於1時買進股票，代表是以公司價值打折的情況下投資，但是因為公司會計政策的差異及資產真正出售時，價格可能不及帳面價值，因此，班傑明．葛拉漢(Benjamin Graham)認為投資者以此比率分析，應保留一定水準的安全邊際，亦即股價應低於每股帳面價值某一比率，此時買進的風險會比較低，又或是說，未來可獲得報酬的幅度會比較大。
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由於產業或個股之特性不同，使用方式有：
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1.公司股價淨值比和整個市場的比較。
2.公司股價淨值比和同一產業其他公司的比較。
3.公司目前股價淨值比和公司本身歷史股價淨值比的比較。
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上述三種方式可用來衡量在某一時點投資的可能風險和報酬。
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一般而言股價淨值比是價值型投資者常用的評價指標，成長型投資者(偏好投資成長型個股)不常使用股價淨值比為評價指標。
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| 資料頻率： | % l' g! E S; I" `
每股淨值資料：每年4月底前發佈上一年度資料及當年首季資料、8月底前發佈第二季資料、10月底前發佈第三季資料； 股價：每日變動。 |
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| 備 註： |
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/ o& E- K9 I6 r 在1992年，法瑪(Eugene Fama)和法蘭屈(Kenneth French)研究1963年至1990年美國股市，以股價淨值比的高低，將股票分為10組，發現股價淨值比最低的一組，平均月報酬率達1.65%，而股價淨值比最高的一組，平均月報酬率只有0.72%，投資在低股價淨值比的公司，可以獲得可觀的超額報酬，因此又被稱為股價淨值比效應。
美國著名基金經理人詹姆士．歐沙那希(James P. O’shaughnessy)，以1952年至1996年間44年的資料實證，發覺股價淨值比最低的50支股票，所建立的投資組合，能夠提供每年1.92%的超額報酬，換言之若指數漲幅是20％，則該投資組合的獲利將可達到21.92％，若指數跌幅是10％，則該投資組合的虧損是8.08％，無論指數處在漲或跌的趨勢下，該投資組合可打敗大盤！
根據美國三一投資管理公司(Trinity Investment Management)的研究結果顯示：1980至1994年間，以S&P 500指數成份股中，股價淨值比最低的30%的股票為投資組合(每季更新替換)，年平均報酬率為18.1%，高出S&P500指數報酬率4.8%。
根據摩根史坦利公司(Morgan Stanley)的研究，自1981至1990年，以其國際資料庫中所有的公司股票為樣本(其中八成為國外公司)，依股價帳面價值比分為10等份，發現股價帳面價值比最低的10%股票，年複利報酬達23%，同期摩根史坦利資本國際全球股價指數(Morgan Stanley Capital International Global Equity Index)的報酬率為17.9%，而股價帳面價值比最高的10%股票，年複利報酬只有13.8%。 / v: G% m, B' w" j. @4 X k
* k# f# v6 d7 W6 ~$ B) p根據Joseph D. Piotroski在其研究中指出，若以低股價淨值比為第一層濾網來篩選股票後，在搭配其F_Score評分標準，所建立的投資組合將擁有更高的超額報酬，相關說明請參閱F_Score在台股投資上的啟示 。 |
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註：國外有人用的是Book to Market value，也就是PBR的倒數，簡稱為BM（＝每股淨值 / 股價） ' C4 o2 s3 g. }$ c% N1 L
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基本分析與交易實務的基礎教學文章尚有.... ( x2 }, x+ c! l. m I: [ U
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IP卡
狗仔卡
發表於 2007-6-11 21:35:04
提升卡
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喧囂卡
變色卡
顯身卡
發表於 2009-8-26 08:22:41
感謝校長熱心的指導,努力中....