《獨家專訪#群聯 執行長潘健成》【年代向錢看】2026.02.13
核心結論1.記憶體供需嚴重失衡將持續到2030年：AI是剛需，半導體產業面臨長期短缺。DRAM和Flash都極度缺貨，原廠要求預付三年貨款，這是電子業史無前例的強勢賣方市場。
2.消費電子將大量死亡：年底前會看到大量系統商因拿不到記憶體而倒閉或退出產品線。手機預估減少2到2.5億支，PC也會大幅減少，電視生產量大減。EMC 8GB從去年初1.5美元漲到現在20美元，還不一定買得到。
3.AI推論需求才剛開始：NVIDIA Vera Rubin若出貨1000萬顆，將吃掉去年全球Flash產能的20%，且這還不包含產生的資料儲存需求。AI推論伺服器數量將遠超訓練伺服器，KV Cache需求巨大。
4.群聯技術突破將改變AI PC市場：開發出用少量DRAM加上特殊Flash方案取代大量DRAM的技術，可讓每台PC都成為AIPC，不需要128GB DRAM。已獲得原廠支持並簽約。
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詳細分析
一、記憶體市場供需狀況
1. 缺貨嚴重程度：客戶要買Server交期8個月，因為缺DRAM Module。群聯自己要擴充800台Server做Gen5和Gen6測試平台也缺DRAM，必須直接找原廠幫忙才拿到貨，透過傳統供銷根本拿不到。
2.滿足率極低：群聯對客戶的滿足率不到三成，每天被客戶追著要貨。潘董形容自己像記憶體乞丐，因為一直用同樣題目去跟原廠要貨。
3.原廠定價策略轉變：Flash已有原廠要求預付三年貨款才供貨。這是電子業史無前例的情況，連台積電都沒要求輝達預付三年現金。群聯因此需要再募資以滿足長約需求。
4.價格漲幅驚人：EMC 8GB去年初1.5美元，現在20美元，汽車用24美元很快會到30美元。記憶體價格最積極進取的是一家美系公司，第二是中系公司，因為大家都有需求在搶。
二、AI需求對產業的衝擊
1.AI是剛需不是炒作：VR曾經炒很熱但不是剛需，AI是剛需。半導體產業第一代驅動力是消費電子，第二代PC，第三代手機，第四代Internet，AI從2022年算起才三年半，但會走很久。PC走了40年，手機20幾年，Internet快20年。
2.供給遠遠不足：2026年NAND市場位元成長預估高個位數teens%，但這是受供給限制的結果。實際需求遠高於此，潘董用"much much higher"形容。供給短缺將持續整個2026年，內部有原廠報告認為要缺到2030年。
3. Vera Rubin的巨大需求：年底要交貨的Vera Rubin著重推論功能，每一個GPU要配置20多TB的SSD。若出貨1000萬顆，就是200 Exabyte，相當於去年全球總產出1100 Exabyte的20%。這還只是一個機種，且還沒算這些機器產生的資料儲存需求。
4.推論需求才剛開始：LLM訓練階段需要大量數據但伺服器數量有限，推論階段每次內容量較小但伺服器數量將大幅增加。推論伺服器數量將遠超訓練伺服器，產品需求會大幅提升。
5.雲端和地端需求都還沒上來：現在所有記憶體短缺都是雲端造成的，地端UAB需求還沒發生。如果產出不夠，雲端比較有錢把它搶走，地端就不會發生。等慢慢紓解後地端需求出來，總產能還是不夠。
三、對消費電子的衝擊
1.手機和PC大減產：手機產出預估少2億到2.5億支，PC也會減少。記憶體已佔手機BOM成本兩成以上，但記憶體佔伺服器可能只有5到6%以下，所以伺服器業者願意出高價，手機業者很難買單。
2.電視生產大幅減少：電視主要用一顆DDR4和一顆EMC，EMC 8GB從1.5美元漲到20美元，電視300美元的產品從1塊到20塊BOM表差很大，生產量大減。
3.系統商將大量倒閉：2026年下半年會看到很多消費類系統商因拿不到材料而倒閉或退出產品線。以前電子產品壞了就丟掉，未來一兩年壞了會去修，至少對環境好。
4.低價低毛利產品消失：低價消費產品和低毛利消費產品以後產量很少或沒有。這會讓市場產生很大真空，等到供給開始恢復，又是一個大成長，但只有活得滋潤能賺錢投資的公司才逮得到。
四、產能擴充與供給展望
擴產進度緩慢：三星、美光、Kioxia都開始宣布投資，海力士也會跟進，長江存儲也在做。但從宣布到產出最快兩年，且大家搶設備，設備擴產沒那麼快，一個蘿蔔一個坑。
中國產能影響有限：長江存儲和長鑫存儲擴產從無到有要很長時間，產出可能只占全球3到5%，缺口是10幾20%。會有幫助會紓解，但一兩家擴產不見得能滿足，要大家一起擴產才有機會。
中國不會有便宜貨：消費電子主要在中國生產，缺記憶體工廠開不了工會影響失業率，所以產出再多先救自己。市價就是這樣，不可能沒事往市價以下壓，除非缺錢。中國內部也供需失衡，有錢人很多也在搶。
原廠非常節制：過去五年2020到2025賠怕了，所以擴產非常節制。現在每家記憶體公司CEO未來三到五年不用煩惱營收和獲利，隨便做隨便賺，但最大壓力是市值，股東和董事永遠不會滿足。
五、群聯的策略與技術突破
1.商業模式獨特：群聯不做Flash只做應用，有控制器也有模組。不種米只買米做米加工，有能力把米做成每天不同的米加工產品。不只賣米加工技術也賣成品，用IC設計公司的身份但營收來自系統價值。
2.企業級SSD Controller：Gen5大概50美元，一年賣10萬顆是500萬美元，賺50%是250萬美元，但群聯一個月薪水要付8億。出十幾萬片企業級SSD就快20億營收，30%毛利率總比賺1億好。
3.創造價值獲得原廠支持：原廠現在賣東西隨便賣都賺一樣多錢，為什麼要賣給你？群聯在AI端做了一些題目，幫CSP做訂製化，在不同應用有不同位置，原廠覺得支持群聯是值得的。
4.AIPC技術突破：開發出用少量DRAM（8GB或16GB）加上特殊Flash方案取代大量DRAM的技術，讓每台PC都能成為AIPC。128GB DRAM就2000美元比台電腦貴，不實際。過去沒人相信，現在因為DRAM缺貨大家願接受。
5.軟體應用突破：過去一兩個月努力在軟體應用上找突破，因為消費者不是看數字是看使用感覺。跟很多夥伴合作，電腦展前不能說，等著看會不會發生。
6.預付貨款換取供貨：最近要繼續籌資因為接了很多長約，要滿足客戶必須從上游拿到貨源。昨天跟供應商會議，願意預付貨款但對方不缺錢也沒貨，把AI方案講一遍後一個小時合約下來且價格拿到折扣。
六、長期投資項目
1.太空應用：2020年產品已到火星，2021年在軌道測試，2022年開始在軌道出現，2025年初在月球表面測試。每個月都有出一定量儲存產品到加拿大、歐洲、美國。
2.認證極度嚴格：外太空壞掉無法派人修，所以要保證不會壞。各種想到想不到的情境都要測試，輻射、極高溫極低溫、電流電壓，死掉後還要能自己活回來。曾跟長庚醫院借X光設備做輻射測試，都要半夜去。
3.短期不賺錢但建立信任：純粹for money這沒賺錢，是在做未來做遠景，十年後也許會賺大錢但要投資十年。一個月賣50顆控制器或50個模組毛利率80%也沒多少，但外太空都沒問題告訴客戶地球用怕什麼，得到地球上的信任。
4.開始出大量模組給CSP：外太空賣控制器絕對賠死，所以開始出大量模組給美國CSP有準備要上太空的客戶。如果只做控制器不可能投資這麼長期計劃，因為本業維持好獲利才能投資。
5.汽車應用：做了15年還沒賺錢但要繼續做。企業級做了7年，太空做了6年。只要給充足時間維持大量投資專注只做這件事，時間到自然可以證明。
七、產業觀察與展望
1.中國AI會跟上：全世界有能力建置雲端只有美國和中國，中國AI還沒跟上但會跟上。中國內部記憶體也供需失衡，不會發生便宜貨給別人買的情況。
2.美國政策影響：盧克尼克在美光紐約州投資動土典禮說記憶體以後沒在美國可能課100%關稅。但潘董認為這是大人的事，小朋友看戲就好，要找地能運作也是三年後，三年後會不會變卦不知道。
3.專注是成功關鍵：台積電專注把技術做好，每個世代從PC到手機到Internet到挖礦到AI都逮到了。武功不是三兩下花招，內功要練三五十年。群聯也必須研發紮實做，一個東西不是一年兩年看成果。
4.AI瓶頸是Memory不是GPU：AI瓶頸不是GPU算力，算得慢都可以算，是Memory不夠就不算了。DRAM不足要用Flash來補，以前說不行現在Veya Rubin也開始用Flash。
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