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! r, }+ B9 f( l7 t! E+ V' o+ w 一般法人在評估一檔個股的目標價時，最常見的評價方式是仰賴本益比或股價淨值比這二個數字，本文僅就股價淨值比提出教學。 1 p- ]8 O h0 j# j9 B8 E
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| 中文名稱： | 5 X4 z/ \; @8 `" e0 W
股價淨值比 |
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| 英文名稱： | 7 @8 m" f' O; m- h# A0 o1 ]7 _
Price-Book Ratio (簡稱 P/B、PBR) | ) F) ?- V4 G: a% ?4 o
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| 名詞定義： |
# Q$ J8 e9 f% }一家公司在某一時間點，其股價相對於每股淨值的比，當股價高於每股淨值時，比值大於1，當股價低於每股淨值時，比值小於1。 |
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| 計算公式： | ; ]6 x5 A- F) u% q2 C
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股價淨值比(PBR)＝每股市價／每股淨值
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8 p5 U/ t/ |' Q2 `4 r( A每股淨值＝(淨值-特別股股本）/ 普通股股本 |
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! }4 _6 r# W1 b& S| 使用方式： | , I! A5 p3 g3 j
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通常用來評估一家公司市價和其帳面價值的距離。當投資者在股價淨值比低於1時買進股票，代表是以公司價值打折的情況下投資，但是因為公司會計政策的差異及資產真正出售時，價格可能不及帳面價值，因此，班傑明．葛拉漢(Benjamin Graham)認為投資者以此比率分析，應保留一定水準的安全邊際，亦即股價應低於每股帳面價值某一比率，此時買進的風險會比較低，又或是說，未來可獲得報酬的幅度會比較大。 / g' l( _; S' Q% u
由於產業或個股之特性不同，使用方式有：
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1.公司股價淨值比和整個市場的比較。
2.公司股價淨值比和同一產業其他公司的比較。
3.公司目前股價淨值比和公司本身歷史股價淨值比的比較。
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上述三種方式可用來衡量在某一時點投資的可能風險和報酬。
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一般而言股價淨值比是價值型投資者常用的評價指標，成長型投資者(偏好投資成長型個股)不常使用股價淨值比為評價指標。
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# M i! _: _& L: F, F* V! ~. E| 資料頻率： |
- g% i# L" I0 O+ k% g, G" X: {) ^6 r每股淨值資料：每年4月底前發佈上一年度資料及當年首季資料、8月底前發佈第二季資料、10月底前發佈第三季資料； 股價：每日變動。 | $ [( @2 [7 {9 r! _- z% @) e, e% K
O% u5 d4 I( g1 O2 z! n" A| 備 註： |
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, u1 v& E4 i7 x 在1992年，法瑪(Eugene Fama)和法蘭屈(Kenneth French)研究1963年至1990年美國股市，以股價淨值比的高低，將股票分為10組，發現股價淨值比最低的一組，平均月報酬率達1.65%，而股價淨值比最高的一組，平均月報酬率只有0.72%，投資在低股價淨值比的公司，可以獲得可觀的超額報酬，因此又被稱為股價淨值比效應。
美國著名基金經理人詹姆士．歐沙那希(James P. O’shaughnessy)，以1952年至1996年間44年的資料實證，發覺股價淨值比最低的50支股票，所建立的投資組合，能夠提供每年1.92%的超額報酬，換言之若指數漲幅是20％，則該投資組合的獲利將可達到21.92％，若指數跌幅是10％，則該投資組合的虧損是8.08％，無論指數處在漲或跌的趨勢下，該投資組合可打敗大盤！
根據美國三一投資管理公司(Trinity Investment Management)的研究結果顯示：1980至1994年間，以S&P 500指數成份股中，股價淨值比最低的30%的股票為投資組合(每季更新替換)，年平均報酬率為18.1%，高出S&P500指數報酬率4.8%。
根據摩根史坦利公司(Morgan Stanley)的研究，自1981至1990年，以其國際資料庫中所有的公司股票為樣本(其中八成為國外公司)，依股價帳面價值比分為10等份，發現股價帳面價值比最低的10%股票，年複利報酬達23%，同期摩根史坦利資本國際全球股價指數(Morgan Stanley Capital International Global Equity Index)的報酬率為17.9%，而股價帳面價值比最高的10%股票，年複利報酬只有13.8%。 * o* C" v7 R) b, s0 y* r9 ?: F
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根據Joseph D. Piotroski在其研究中指出，若以低股價淨值比為第一層濾網來篩選股票後，在搭配其F_Score評分標準，所建立的投資組合將擁有更高的超額報酬，相關說明請參閱F_Score在台股投資上的啟示 。 | ! t' Y$ ?: [9 u. T- h
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註：國外有人用的是Book to Market value，也就是PBR的倒數，簡稱為BM（＝每股淨值 / 股價） 9 S- y) r( }8 C& L& x
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基本分析與交易實務的基礎教學文章尚有....
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& D9 M: f; X! } r" @ 認識財務報表專有名詞 | % X5 h0 ? C6 b5 J2 j
+ `4 o: s$ o/ f5 x. q* y 認識財務比率分析 (上) | " j' }# [: C. _+ s3 q: F2 [
, p, t; V8 V' ?* K5 {8 v# h- A: N 認識財務比率分析 (下) |
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( Y$ o$ B1 ^/ n) z% V 認識每股盈餘 EPS | 7 _. S) O6 s9 c1 Q$ W6 T
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認識本益比 P/E Ratio (PER) | 1 M8 I5 Q! y0 p5 {2 M
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認識股票交易實務專有名詞 |
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減資的基本認知 | / I m: I2 d: D+ r- O1 F3 k$ m0 e
. P0 a- Z5 k7 V) Y) H' l2 t 除權息的基本教戰手則 |
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* e. ^/ `1 m# u7 i3 ^" x8 z 如何衡量個股投資的風險 |
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3 z8 I9 v0 d1 b; v! D 認識現金殖利率 | | 
IP卡
狗仔卡
發表於 2007-6-11 21:35:04
提升卡
置頂卡
沉默卡
喧囂卡
變色卡
顯身卡
發表於 2009-8-26 08:22:41
感謝校長熱心的指導,努力中....